近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报(bào)。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置。

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